風(fēng)險(xiǎn)或可控由于信用交易的風(fēng)險(xiǎn)較大,各國(guó)和地區(qū)都制定了十分嚴(yán)密的法律法規(guī),建立起十分細(xì)致的業(yè)務(wù)操作規(guī)程和嚴(yán)格的監(jiān)管體系。其中最重要的應(yīng)當(dāng)是對(duì)信用額度的控制,這包括對(duì)市場(chǎng)整體信用額度的管理、對(duì)證券機(jī)構(gòu)信用額度的管理、對(duì)個(gè)別股票的信用額度管理等。

（1）對(duì)市場(chǎng)整體信用額度管理借鑒臺(tái)灣的經(jīng)驗(yàn),現(xiàn)階段我國(guó)這兩個(gè)比率可考慮設(shè)定在60％和30％。當(dāng)證券價(jià)格下跌導(dǎo)致保證金比率低于60％時(shí),證券金融公司將停止向該券商繼續(xù)融資,當(dāng)保證金比率低于30％時(shí),證券金融公司將通知券商補(bǔ)交保證金,否則將強(qiáng)行賣出抵押證券。券商的保證金可以是現(xiàn)金,也可以是符合條件的證券。當(dāng)用證券作保證金時(shí),還應(yīng)設(shè)定另外兩個(gè)指標(biāo)：一是現(xiàn)金比率,即券商的保證金不能全部是證券,而必須包含一定比例以上的現(xiàn)金?，F(xiàn)金比率可設(shè)定為20％；二是擔(dān)保證券的折扣率,即用作保證金的證券不能按其市值來(lái)計(jì)算,而應(yīng)扣除一定的折扣率,以降低證券價(jià)格過(guò)度波動(dòng)帶來(lái)的信用風(fēng)險(xiǎn)。擔(dān)保證券的折扣率與證券的類型有關(guān),政府債券可按10％計(jì),上市股票可按30％計(jì)。

融券保證金比率也包括最低初始保證金比率和常規(guī)維持率,可分別定在70％和30％。其含義和融資保證金的最低初始比率和常規(guī)比率一致。

融資保證金比例=保證金/(融資買入證券數(shù)量*買入價(jià)格）*100%

融券保證金比例=保證金/（融券賣出證券數(shù)量*賣出價(jià)格）*100%

現(xiàn)階段規(guī)定上述兩個(gè)比例均不得低于50%。

（2）對(duì)證券機(jī)構(gòu)信用額度管理包括對(duì)證券金融公司的管理和對(duì)證券公司的管理。借鑒臺(tái)灣的經(jīng)驗(yàn),對(duì)證券金融公司的信用額度管理可通過(guò)資本凈值的比例管理來(lái)實(shí)現(xiàn)：一是規(guī)定證券金融公司的最低資本充足率為8％；二是規(guī)定證券金融公司從銀行的融資不得超過(guò)其資本凈值的6倍；三是證券金融公司對(duì)任何一家證券公司的融資額度不能超過(guò)其凈值的15％。

對(duì)證券公司的管理同樣可通過(guò)資本凈值的比例管理實(shí)施：一是規(guī)定證券公司對(duì)投資者融資融券的總額與其資本凈值的最高倍率,臺(tái)灣地區(qū)規(guī)定為 250％,考慮到我國(guó)證券公司的資本金比率遠(yuǎn)不及臺(tái)灣地區(qū),因此可考慮將這一倍率定200％；二是每家證券公司在單個(gè)證券上的融資和融券額分別不得超過(guò)其資本凈值的10％和5％。

（3）對(duì)個(gè)別股票信用額度管理對(duì)個(gè)股的信用額度管理是為了防止股票過(guò)度融資融券導(dǎo)致風(fēng)險(xiǎn)增加。可規(guī)定：當(dāng)一只股票的融資融券額達(dá)到上市公司流通股本的25％時(shí),交易所將停止融資買進(jìn)或融券賣出,當(dāng)比率下降到18％以下時(shí)再恢復(fù)交易；當(dāng)融券額已超過(guò)融資額時(shí),也應(yīng)停止融券交易,直到恢復(fù)平衡后再重新開(kāi)始交易。

另外,證券存管也是融資融券的一個(gè)關(guān)鍵環(huán)節(jié),而美國(guó)的存管制度是最完善的,因此,在設(shè)計(jì)我國(guó)的融資融券制度中有關(guān)抵押品存管的機(jī)制時(shí)應(yīng)更多地參鑒美國(guó)的運(yùn)作機(jī)制。

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